壓力凸顯油脂將突破下行
國內(nèi)外油脂市場在經(jīng)歷較長時(shí)間的振蕩調(diào)整后，當(dāng)前正面臨方向性選擇。雖然油脂價(jià)格自2月份以來持續(xù)3個(gè)月反彈，但仍表現(xiàn)得不溫不火，未能突破1月份的價(jià)格高點(diǎn)，顯示出價(jià)格上漲動(dòng)力不足。進(jìn)入5月，壓力進(jìn)一步凸顯，利空因素將促使油脂突破下行。
對于全球大豆市場的供應(yīng)而言，一方面南美大豆在2009/2010年度出現(xiàn)了大幅度增產(chǎn)且將大量上市；另一方面美國新季大豆播種面積預(yù)計(jì)為7800萬英畝維持去年水平。由于CBOT大豆與玉米的比值仍處在2.5左右的水平，且今年美國大豆播種進(jìn)度較往年出現(xiàn)明顯增長，這在很大程度上預(yù)示著今年美國大豆的實(shí)際播種面積將超過7800萬英畝，后期在天氣正常的情況下，2010/2011年度美國大豆的產(chǎn)量仍將維持在歷史高位水平。因此，可以說全球大豆在未來幾個(gè)月既沒有“近憂”也沒有“遠(yuǎn)慮”，將在很大程度上奠定油脂油料價(jià)格下行調(diào)整的主基調(diào)。
南美大豆的增產(chǎn)及上市壓力不容小視
從數(shù)據(jù)上看，2009/2010年度南美大豆增產(chǎn)數(shù)量達(dá)到3544.2萬噸，較上年度增長36.71%。在南美大豆大幅度增產(chǎn)的情況下，2009/2010年度中國雖然在進(jìn)口上仍將保持增長的態(tài)勢，但由于中國在2009/2010年度的上半年度已經(jīng)向美國購買了2200萬噸大豆，這意味著在未來幾個(gè)月中國向南美采購大豆的數(shù)量將較往年出現(xiàn)一定幅度的減少，特別是在中國及印度等油脂油料需求國庫存高企的情況下，更是如此。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國國內(nèi)大豆港口庫存高達(dá)500萬噸，棕櫚油港口庫存也維持在60萬噸的水平，均處于歷史高位水平。另外，據(jù)印度溶劑萃取協(xié)會(huì)（SEA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，印度港口食用油庫存總計(jì)在70萬—80萬噸，而運(yùn)輸渠道的庫存為50萬—60萬噸。大量進(jìn)口同樣導(dǎo)致印度未壓榨油籽數(shù)量處于紀(jì)錄水平，超過1800萬噸，其中大豆庫存總量預(yù)計(jì)在450萬噸，油菜籽庫存在600萬噸，落花生庫存200萬噸，棉籽庫存600萬噸。這樣高的庫存水平將使得未來數(shù)月中國及印度等國對南美油脂油料的進(jìn)口需求出現(xiàn)下降。
全球棕櫚油的增產(chǎn)壓力凸顯
由于棕櫚油的產(chǎn)量在一年中呈現(xiàn)出規(guī)律性的變動(dòng)，一般而言，每年3月份之后棕櫚油將步入穩(wěn)步增長期，而且這種增長態(tài)勢將持續(xù)到當(dāng)年的9月份�？梢姡�5月份全球棕櫚油產(chǎn)量已經(jīng)步入高速增長期，這將使得全球棕櫚油的產(chǎn)量會(huì)在未來幾個(gè)月出現(xiàn)較大幅度的增長。
而在當(dāng)前棕櫚油主產(chǎn)國馬來西亞月度庫存維持在165萬噸的高庫存水平和中國、印度等棕櫚油需求國棕櫚油及其他油脂油料庫存高企的情況下，中國和印度等需求國必將會(huì)減少對棕櫚油的進(jìn)口量，這將使得馬來西亞和印度尼西亞等國棕櫚油的出口量因此而下降，并很有可能出現(xiàn)產(chǎn)量增速大于出口增速的情況，造成棕櫚油主產(chǎn)國月度庫存大幅度增加。
由此可知，南美大豆的上市壓力將與棕櫚油主產(chǎn)國增產(chǎn)的壓力共同打壓全球油脂油料價(jià)格，當(dāng)前的這種情況與2008年6月底的情況非常類似。2008年全球油脂價(jià)格在經(jīng)歷3月份的快速下跌之后迎來了技術(shù)性反彈，在反彈過程中阿根廷農(nóng)民的罷工及美國大豆主產(chǎn)區(qū)遭受洪水的利多刺激促使油脂反彈延續(xù)到6月份。但在2008年6月底，阿根廷罷工的結(jié)束、美國大豆播種面臨增加態(tài)勢的日趨明朗以及馬來西亞棕櫚油庫存高企使得油脂市場的壓力日趨凸顯，這些利空因素，最終伴隨著全球金融危機(jī)的深化而引爆了油脂價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)數(shù)月的下跌。因此，在當(dāng)前情況下，如果外圍市場繼續(xù)走弱，油脂價(jià)格的下跌很可能被再次引爆。http://www.52lvi.cn
